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比特幣“瘋牛”中的黃金市場

文章來源:中國黃金網撰寫時間:2021-01-06作者:李沛


  黃金與比特幣的關系近來成為越來越火的話題,甚至市場上提出比特幣替代黃金的觀點。比特幣對黃金市場產生了怎樣的影響,新年伊始黃金市場有哪些投資趨勢?

 

 

 

  在剛剛過去的2020年里,國際金價實現約25%的年度漲幅,白銀的年度漲幅則達到近50%,雙雙錄得近十年來最佳表現,在各傳統資產大類中也獨占鰲頭,漲幅大,波動小,為黃金市場投資者帶來了相當豐厚的回報。

 

  然而與堪稱瘋狂的比特幣行情相比,黃金的表現則顯得有些相形見絀,隨著比特幣價格連續突破兩萬、三萬美元大關口,市場上也不乏較為激進的分析師開始談論比特幣對黃金的“替代”,比特幣將成為新的“替代貨幣”龍頭品種、比特幣市場總規模將超過黃金,類似呼聲近來不絕于耳。

 

  從短期行情看,比特幣年末的狂野表現,確實對黃金產生了“抽血”效應,黃金市場交易明顯較為沉悶,倫敦、紐約市場成交持倉均處于較低水平,去年年末美國真實利率持續下行,美元指數也不斷刷新低點,以往這些強關聯品種如此走勢,都會引起黃金的強勢“聯動”,然而這次金市表現則明顯乏力,年末的反彈甚至沒有沖過11月高點,種種市場行為顯示出調節市場間均衡的微觀主體——專業投機資金,在黃金市場參與活躍度有限,這些資金的主戰場,顯然在年末熱火朝天的比特幣市場。

 

  不過,物極必反,從對數周期冪律模型(LPPL)測算,比特幣走勢當前的泡沫特征已經十分明顯,從行情空間上看,我們無法預測最后一跳的高度,但從發展時間上看,已經相當臨近趨勢反轉點,這對黃金來說是一個好消息。過去兩次比特幣尺度較大的見頂行情,即2018年1月、2019年6月,黃金均同步出現上漲,筆者認為這并非偶然,而是比特幣市場前期“抽取”的資金重新回流所致,如果在近期出現類似的市場情景,專業投機機構回流,則黃金將有望出現修復關聯市場均衡的報復性上漲。

 

  從更長的周期來看,比特幣與黃金之爭,其實也是中心市場投資者的“代際”之爭,年輕一代對比特幣的認同度高,對包括股票在內的傳統資產大類則興趣缺乏。根據權威的《消費者財務調查》2019年最新數據,美國35歲以下的投資者對股票、債券、基金的投資比例,顯著低于中高年齡組別,他們也是數字貨幣市場最活躍的參與主體,隨著美國市場個人投資者群體的新老交替,比特幣確實有望登堂入室,成為一種主流投資品種。不過這一過程并不會一蹴而就,從目前的美國金融資產代際分配情況看,年輕人的口味要改變美國資本市場基本格局,起碼還有十年以上的發展周期,在此期間,黃金仍然將是另類投資品中當之無愧的龍頭品種。

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